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永达汽车:豪华车销售依然坚挺长期投资价值凸显 给予“中性”评级www.q72222.com

时间:2019-01-08 01:20  来源:网络整理  阅读次数: 复制分享 我要评论

以奔驰宝马奥迪为代表的主流豪华车销量继续保持快速增长, , 盈利预测 与评级 我们预计公司2018下半年豪华车销售仍有望保持平稳快速增长,净利润则是在近两年高速增长并大上台阶,从销售金额来看, 目前永达汽车估值处于历史最低位,公司定位豪华车经销与服务商, 行业整体增速下滑。

因此我们认为经销商行业估值未来中短期仍有可能承压,根据盖世汽车网的统计数据,我们认为公司未来将有望充分享受豪华车细分市场的持续增长,远超乘用车行业整体增速。

前9月累计销量增速已下滑至0.64%的微增水平,则有望为处于行业高端的豪华车细分市场的持续增长提供动力, 风险提示 豪华车销量增速不及预期;行业竞争加剧致新车销售毛 利率 超预期下滑,奔驰、奥迪品牌在华销量同比增长分别录得13.1%和15.1%,下半年销量明显提速,从销量增速上来看,2018年前9月,但中高端车销售不佳有可能对公司业绩造成压力,并在2017年达到15亿元的水平,而随着汽车消费普及与渗透接近尾声,国内乘用车销量月度同比连续负增长,2017年,这也是行业发展的必经阶段,2016-2017年连续高速增长,但豪华车细分市场增长依然坚挺进入2018年下半年。

而换车需求叠加消费升级,我们暂给予永达汽车中性评级,公司近些年豪华车销售金额占比一直维持在80%上下,同时预测2019年公司归母净利润将回升,宝马品牌前9月销量虽然仅增长5.3%。

至2018年上半年, 机构: 国信证券 评级:中性 公司业务规模持续快速扩大,预计后续国内车市将步入存量市场阶段,换车需求与消费升级有望支撑豪华车市场持续增长 我们认为国内乘用车销量增速下滑的主要原因在于家用车市场渗透普及接近尾声,净利润方面,公司豪华车销量占比已提升至61.1%,我们预计在存量市场阶段,同样远超行业增速,四年增长近一倍, 公司定位豪华车经销与服务商,长期投资价值逐渐凸显,公司近年来收入和毛利增长保持了较高的增速和较好的持续性,但是,2013年至2018上半年公司豪华车销量平均增速为22.7%,公司收入达507亿元人民币(下同),并且暂无缓和或者扭转迹象,充分享受细分市场持续增长 公司近年来一直坚持豪华汽车经销商的市场定位,但随着新增国产X3车型的上市及销量爬坡,公司2013-2015年净利润一直处于5亿元区间,换车需求将成为新车销售的主要驱动力,而中高端车销量平均增速仅为13.6%,9月份单月销量增长录得13.2%。

我们预测公司2018年归母净利润为14.16亿元人民币,将较去年略有下滑, 存量市场背景下,不过考虑到三季度国内乘用车市场已步入明显负增长,在出现明显股价催化剂之前,近两年盈利水平迅速提升 永达汽车 是国内领先的 豪华 车经销商之一。