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                                                                                                                                                                          2019年04月11日 14:30 来源:吉普森168新闻网
                                                                                                                                                                              3月券商财务持续升温。33家上市券商公布3月财务经营数据,可比口径(28家)单月净利润128亿元,YoY+86%,MoM+48%;营收263亿元,YoY+61%、MoM+43%。1-3月累积净利润YoY+88%、营收YoY+54%。行业年化达到ROE9%。

                                                                                                                                                                          交投情绪持续升温,全年经纪业务或贡献25%以上营收增量:3月股票日均成交额达到8847亿元,MoM+50%、YoY+89%;1-3月累积成交额已从1月同比-43%降幅扭转为同比23%增幅。据深交所,3月深市开户数299万人,MoM+109%、YoY+40%。进入4月以来交投情绪进一步增强,日均成交额更增至万亿。此外,外资持续涌入,增量资金加码A股。3月南向及北向交易均较上月活跃。北向沪股通及深股通成交总额1.1万亿元,MoM+92%。

                                                                                                                                                                          按接下来A股日均成交额实现8000亿、9000亿、10000亿计算,全年成交额将同比增加1倍、1.3倍、1.5倍。若经纪业务净佣金率不变,则以上成交额对应将分别贡献营收增量25%、30%、34%。

                                                                                                                                                                          权益牛市行情放大自营正β效应:截至3月上证综指、深证成指、创业板指分别上涨24%、37%、35%,涨幅较2月扩大、并延续到4月,券商自营业务成为放大券商业绩弹性的另一主要推手。若至年底自营业务能收获20%-50%收益增幅,则可贡献营业收入6%-15%增量。而由于自营投资费用支出相对稳定,因此自营对于利润的增量贡献将更为显著。

                                                                                                                                                                          交易信心拉升投资杠杆,两融、股票质押余额增加。3月底证券沪深两融余额达到9222亿元,MoM+15%;当月新增股票质押余额1067亿元,MoM+383%;新增未解压质押股数81亿股,MOM+325%、YoY+43%。进入4月以来,两融日均余额、股票质押规模持续增长,若全年利差不变,则预计全年利息净收入将增厚营收约3%。同时随市场转暖,前期计提股票质押减值损失也有望转回,增厚利润。

                                                                                                                                                                          政策红利下直接融资提速,投行业务受益。IPO规模快速增长实现单月融资94亿元,MoM+175%。再融资上定增虽减少,但可转债融资规模536亿元,同比、环比均大幅增长。债券融资单月实现8550亿元,环比增长3倍、同比增长19%。随IPO常态化、科创板的推进,券商IPO规模将有效提升,并实现差异化定价提升承销费率。预计今年投行业务收入增量将带来5%左右的营收增长。